2018黄金行业深度报告｜美元决定黄金方向，M2决定幅度｜招商证券

报告摘要

本报告由招商证券发布，深入剖析黄金行业基本面与价格驱动因素。数据显示，2017年全球黄金产量4398吨，同比下降4%，而需求端下降7%至4072吨，主要受黄金ETF减持影响。报告揭示黄金与美元指数的负相关性，并指出美元实际利率是比美元指数更显著的金价决定因素。核心观点：目前金价处于底部区间，但基本面最差时点尚未到来；美国经济增长拐点预计在2019年一季度出现，届时金价可能迎来向上拐点。若人民币贬值，人民币计价黄金将提前上涨。此外，黄金股相对金价超跌，投资性价比高于实物黄金。适合黄金投资者、对冲基金、行业研究员、资产管理公司及贵金属相关企业决策者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 黄金供需分析
2. 黄金价格与美元关系
3. 黄金与实际利率框架
4. 黄金股投资机会
5. 风险提示