2019年利率策略展望：从孤芳到满园风光｜兴业证券债券研究报告｜牛陡与信用收缩分析

报告摘要

本报告深度剖析2019年利率市场走势，提出“从孤芳到满园风光”的核心观点。报告指出，本轮债务周期异变，防风险下非典型牛市牛陡时间较长。宽信用面临宏观杠杆率、地方政府隐性债务、居民资产负债表等多重障碍，需专项债扩容、ABS等破局。通胀及中美利差对利率下行趋势影响有限。策略上，高期限利差为长债提供估值优势，牛陡向牛平转移加速；19年中等等级信用债机会大于利率，永续债、优质地产债等价值提升。适合固收投资者、策略研究员、宏观分析师及对债券市场感兴趣的从业者，助您把握2019年利率债与信用债投资节奏。

📋 核心要点(部分)

1. 第一部分：牛陡VS政策对冲
2. 平衡，第二部分：宽信用障碍与破局信用收缩，第三部分：制约市场估值的因素，第四部分：市场策略：从孤芳到满园风光