院线行业深度报告：影院扩张红利步入后半段，核心逻辑从渠道成长切换至垂直产业链整合｜2017年广发证券

报告摘要

2017年4月全国票房同比增长57%，进口片占比超50%，但影院扩张红利正步入后半段。本报告深入分析票房回暖驱动因素、银幕供给全面下沉至四五线城市但观影需求不足、纯渠道投资价值下降、集中度整合逻辑及垂直产业链整合趋势。核心数据：预计2017年票房505-540亿，增速11%-18%；银幕增速20%以上；CR4仅37%，整合空间大。重点推荐万达院线，预计17-18年EPS 1.50、1.82元。适合传媒行业分析师、电影产业投资者、院线管理层、战略规划人员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 一、进口片主导票房回暖，目前进口票房占比超过50%
2. 二、影院供给侧：新建银幕火热，但红利期接近尾声
3. 三、票房的桎梏在于需求端，而四五线城市的固定观影需求或较低
4. 四、纯渠道的投资价值有所下降，短期火热扩张和单银幕产出下降或并行
5. 五、投资方向从投资纯渠道向电影产业链的整体价值转移
6. 六、万达电影：短期非票业务成亮点，将打通“制片→发行→放映→衍生”产业链