有色金属贵金属：美元指数与实际利率对金价影响分析-国泰君安-2018

报告摘要

本报告深入探讨美元指数和实际利率对黄金价格的驱动机制。长周期视角下，两者对金价的解释力度相当（相关系数0.70），但短周期中美元指数与实际利率背离时，美元指数解释力更强。回溯金价两轮大牛市（1970-1980、2000-2011），美元指数相关性显著高于实际利率；而熊市中实际利率相关性更高。报告还指出实际利率并未脱离美元指数分析框架，其对金价的影响需结合经济背景和相对利率强弱。基于美联储加息趋弱和美国经济见顶预期，看好2019年黄金板块表现，推荐山东黄金、银泰资源、紫金矿业等标的。适合贵金属投资者、有色金属研究员、宏观经济分析师及基金经理阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 金价与美元指数及实际利率的相关程度高低取决于周期长短
2. 实际利率并未脱离美元指数的分析框架
3. 实际利率与美元指数背离时美元指数解释力更强
4. 推荐黄金板块