2019年中观产业链梳理与展望：密云不雨，叶落知秋｜广发证券

报告摘要

2019年经济下行压力下，中观产业链如何演变？广发证券深度报告《密云不雨，叶落知秋》基于GDP三驾马车需求测算，推演固定投资、消费、出口对产业链的影响。核心发现：固定投资节奏先基建后地产，消费受名义增长放缓拖累，出口受关税冲击。供给侧方面，中上游行业经历两轮出清，集中度提升显著，下游利润空间受挤压。工业周期处于盈利见顶、去库存、债务扩张放缓阶段，但产能过剩风险较低。新经济（三新）增加值预计占GDP的22.4%，成为下行周期对冲力量。适合投资者、分析师、企业战略管理者把握2019年产业机会与风险。

📋 核心要点(部分)

1. 从需求变化到产业链推演
2. 如何看待需求端三驾马车表现
3. 需求端看行业分类
4. 从固定投资需求看行业
5. 从消费需求看行业
6. 从出口需求看行业