2019年中国宏观经济和策略展望报告｜天风证券｜经济下行与政策对冲分析

报告摘要

2018年中国经济受限于短期下行压力、长期结构调整和中美关系重塑三条线索。2019年核心矛盾转为经济下行与政策对冲的博弈。本报告由天风证券宏观分析师宋雪涛撰写，精准预测：上半年经济延续下行，房地产调控有望Q2放松，社融Q2企稳，经济Q3后阶段性企稳，企业盈利Q4触底反弹。投资时钟位于衰退与复苏象限，大类资产配置上半年偏防御（利率债>股>信用债>大宗），下半年由守转攻（股>信用债>大宗>利率债）。利率和A股全年呈N字型走势。适合宏观投资者、策略分析师、基金经理及经济学者参考，把握2019年市场节奏与资产轮动机会。

📋 核心要点(部分)

1. 导言
2. 经济3季度企稳，4季度走平
3. 房地产调控有望在2季度前后放松，房地产开发投资增速显著回落
4. 制造业投资周期性回落，结构性亮点仍在
5. 基建投资小幅回升，投资关注中央主导方向和中字头企业
6. 出口表现可能好于一致预期，经常账户可能转为逆差
7. CPI中枢上升
8. PPI下半年通缩，企业利润有望4季度触底反弹
9. 降准不降息，社融增速有望2季度见底
10. 中央加杠杆
11. 地方控杠杆，财政政策基调积极
12. 空间有限