银行业2019年度投资策略报告｜招商证券：大智若愚，大巧不工

报告摘要

2019年银行业基本面缓慢回落已成共识，但招商证券建议不宜大幅降低银行仓位。当前行业对应0.77x19PB估值，接近历史低位（最低0.7x），而信用风险低于上一轮不良周期，价值陷阱可能性小。报告指出信贷结构已有质变：三“高”行业贷款占比降至18.8%，零售贷款不良波动远低于对公；预计2018/2019年净利润增长7%/5%，息差小幅回落但零售银行可保持稳定。首推招行、农行，逻辑从“短多长空”转向“短空长多”。适合银行分析师、基金经理、机构投资者及金融从业者深度参考。

📋 报告目录

1. 一、低估值：机会还是陷阱
2. 二、银行会成为价值陷阱吗
3. 三、基本面缓慢回落
4. 四、银行股逻辑从短多长空到短空长多
5. 五、风险提示