2018公用事业行业深度研究报告：火电逆周期与弱宏观，超配火电｜中信证券

报告摘要

本报告由中信证券发布，深度分析火电行业在逆周期下的投资机会。核心发现：2019年火电利用小时预计持平，煤价进入缓慢下降周期（预计2019年均价624元/吨，同比降4%），火电盈利逆周期属性将推动毛利率持续修复。以华能国际为例，煤价下跌5%可增厚EPS 38%。历史上经济放缓阶段火电股超额收益显著（华能国际曾达204%）。报告给出超配建议，推荐华电国际、华能国际、粤电力A、浙能电力等。适合电力行业分析师、机构投资者、研究机构及关注公用事业板块的金融从业者。

📋 核心要点(部分)

1. 下调预测反映需求压力
2. 供需此消彼长煤价回归绿色区间
3. 逆周期释放弹性火电盈利加速修复
4. 火电股回报逆周期经济放缓阶段配置首选
5. 风险因素
6. 投资策略