国泰君安大宗商品研究：地产对大宗商品逻辑框架（2018）

报告摘要

本报告构建以库存为核心的房地产分析框架，指出2019年开工韧性将高于预期。通过历史数据验证，商品房销售面积领先螺纹钢价格6-10个月、领先水泥8-12个月，与玻璃同步。供给侧改革后，大宗商品价格主导因素转向供给端，钢铁与水泥价格背离源于产能调节与环保限产差异。报告给出各品类价格预测：螺纹钢均价3500元、纯碱持平、MDI下跌30%。适合投资者、大宗商品及地产分析师、基金经理，用于理解地产与大宗联动逻辑及2019年投资策略。

📋 报告目录

1. 房地产之于大宗商品的逻辑框架
2. 房地产是钢铁水泥玻璃等重要下游
3. 以库存为核心的分析模型：开工韧性有望高于预期
4. 钢铁与水泥价格背离原因
5. 各品类价格展望
6. 风险提示