2019年利率策略展望｜债券牛市延续，10Y国债有望破3.0｜招商证券报告

报告摘要

本报告基于招商证券对债市周期的深度分析，预测2019年1-3季度经济周期向下、货币周期扩张、信用周期企稳的组合下，债券牛市将持续，10Y国债收益率有望向下突破3.0%。核心亮点：①三大周期（经济、货币、信用）驱动利率运行规律；②PPI将重回通缩区间，拖累名义增速持续下滑；③宽信用过程面临基建和地产加杠杆空间受限，年中兑现概率大；④汇率贬值属良性，不干扰货币周期方向。适合固定收益投资者、债券研究员、金融机构投资经理、宏观策略分析师及金融从业者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 导论：债市周期律
2. 经济周期：价格唱主角
3. 信用周期：这次有什么不一样
4. 货币周期：汇率矛盾如何化解