非银行金融行业深度报告：券商保险配置意义与估值修复机会（2017）

报告摘要

2017年非银板块估值降至1.78XPB和17.77XPE，距离10年最低水平仅一步之遥，PB和PE水位分列行业倒数第二和第三，资金青睐价值洼地。券商收入结构改善，一季度27家上市券商归母净利润同比+8.76%，IPO提速形成业绩支撑，重点关注低估值绩优标的。保险利率上升投资收益可观，保费增速超预期，评估利率降幅减缓利润释放加速，P/EV在0.8-0.9之间为买入窗口期。适合券商分析师、保险投资经理、金融研究员、资产配置人员、机构投资者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 资金青睐价值洼地
2. 券商：风险收益比极高
3. 收入结构改善业绩弱复苏
4. 经纪业务依赖程度大幅下降业务结构趋于均衡
5. IPO提速形成业绩支撑或造成券商表现分化
6. 悲观情绪pricein催化剂将至利好估值修复
7. 保险：沉默后的苏醒
8. 利率上移投资收益可观
9. 保费增速超预期产品结构优化大型险企优势加大
10. 评估利率降幅减缓利润释放加速
11. 投资建议