健康险周期性分析：利率下行下关注健康险投资敏感性 | 国泰君安保险基本面解密系列

报告摘要

本报告实证分析发现，市场主流健康险的价值实现对于投资端的依赖度远高于长期分红险，健康险NBV的投资敏感性超预期。在利率下降、保险投资端承压周期中，健康险占比持续提升并不能降低保险公司的周期性，反而加大经营波动。近年来NBV敏感性下降主因是高预定利率快返年金占比下降，而非健康险占比提升。建议负债端均衡配置健康险、长期分红险及低预定利率产品。适合保险公司管理层、投资经理、保险行业分析师及关注保险股周期的投资者。

📋 报告目录

1. 健康险“周期性”其实很强，其投资敏感度高于长期分红险
2. NBV的投资敏感性主要取决于产品利差占比及预定利率
3. NBV敏感性：快返年金最高，健康险次之，分红险最低
4. 近年来NBV敏感性变动原因：预定利率的变化是主因
5. 海外经验（美国为例）：利率曲线下行过程中，加大低预定利率长期储蓄型产品的占比
6. 利率下行周期，美国保险行业长期保持经营稳健