证券行业二季度策略报告：底部蛰伏，伺机而动｜华创证券2017年券商投资分析

报告摘要

2017年券商板块持续走弱，市净率略高于2倍，大券商估值仅1.4倍，处于历史低位。本报告深入分析制约券商反弹的核心因素：表内固收类自营资产受债市利率上行冲击，敏感性分析显示无风险利率上行20-100BP将导致净利润浮亏2.61%-13.05%；表外资管新规落地预期使通道业务受限、刚兑打破，资管收入预计下降10%-20%。同时指出A股纳入MSCI预期等催化因素，推荐华泰证券、中信证券、广发证券等标的。适合证券行业分析师、投资经理、金融研究员、策略投资者及关注券商板块的从业者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 什么因素制约券商股的反弹
2. 表内：固收类自营资产承压
3. 表外：资管新规呼之欲出
4. 券商投资机会