美国投资银行经历混业与分业交替，07年次贷危机后大洗牌，高盛和摩根斯坦利转型银行控股公司，衍生品市场全球最大。日本证券市场集中度高，野村批发业务占收入57%。反观中国，券商盈利模式单一，“靠天吃饭”，但财富管理转型空间巨大：17年高盛机构客户收入占37%。前五大券商营收占比从13年32%升至18上半年46%，净利润占比从39%升至57%，马太效应显著。通过杜邦分析，提升资本使用效率和杠杆率是ROE增长关键。推荐华泰证券（财富管理+并购）和中金公司（高ROE+境内外优势）。适合证券分析师、基金经理、券商从业者、投行研究员、金融监管人士阅读。
美国投资银行经历混业与分业交替，07年次贷危机后大洗牌，高盛和摩根斯坦利转型银行控股公司，衍生品市场全球最大。日本证券市场集中度高，野村批发业务占收入57%。反观中国，券商盈利模式单一，“靠天吃饭”，但财富管理转型空间巨大：17年高盛机构客户收入占37%。前五大券商营收占比从13年32%升至18上半年46%，净利润占比从39%升至57%，马太效应显著。通过杜邦分析，提升资本使用效率和杠杆率是ROE增长关键。推荐华泰证券（财富管理+并购）和中金公司（高ROE+境内外优势）。适合证券分析师、基金经理、券商从业者、投行研究员、金融监管人士阅读。
美国投资银行经历混业与分业交替，07年次贷危机后大洗牌，高盛和摩根斯坦利转型银行控股公司，衍生品市场全球最大。日本证券市场集中度高，野村批发业务占收入57%。反观中国，券商盈利模式单一，“靠天吃饭”，但财富管理转型空间巨大：17年高盛机构客户收入占37%。前五大券商营收占比从13年32%升至18上半年46%，净利润占比从39%升至57%，马太效应显著。通过杜邦分析，提升资本使用效率和杠杆率是ROE增长关键。推荐华泰证券（财富管理+并购）和中金公司（高ROE+境内外优势）。适合证券分析师、基金经理、券商从业者、投行研究员、金融监管人士阅读。核心数据:前五大券商营收占比46%（18H1）;净利润占比57%（18H1）;高盛机构客户收入占比37%（17年）。
本报告由海通证券发布,发布于 2018 年。
覆盖 2018 年,全文约 38。
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适合证券分析师、基金经理、券商从业者、投行研究员等读者参考。
重点分析了金融投资、证券等议题。