燃煤需求回落确定，火电业绩修复可期｜民生证券2019年度策略

报告摘要

2019年燃煤需求回落趋势明确，火电行业盈利修复确定性高。民生证券年度策略深度分析三大主线：火电受益煤价下行，业绩弹性显著（点火价差敏感性高于利用小时）；燃气消费高增长（前10月同比+17%），季节性价差持续，复合型企业具优势；环保板块静待融资改善，6000亿水环境治理PPP项目待落地。个股推荐华能国际、华电国际、深圳燃气、蓝焰控股、国祯环保等。适合投资机构、证券分析师、能源与环保行业研究员、基金经理阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 火电：煤价回落趋势确定，业绩有望持续修复
2. 燃气：季节性价差将持续，复合型企业具备优势
3. 环保：静待融资环境改善，看好监测服务需求提升