2019保险行业年度策略报告：利率压力与承保进阶｜长江证券

报告摘要

2018年保险板块利率拐点，PEV降至0.7-0.85，2019年利率持续下行预期下，本报告深度剖析保险三因素（利率、保费、权益）的边际变化。核心观点：利率影响钝化，承保进入“1+N”需求、挖潜老客户、产品精细化的新阶段。借鉴美国经验，险资收益率韧性抬升；估值充分隐含利率下行，PEV低至0.6-0.8历史低位。展望2019年，利率压力可控，估值稳定下EV增长支撑绝对收益。报告详细分析寿险NBV增长与产险盈利框架，适合保险投资者、行业研究员、基金经理等专业读者。

📋 核心要点(部分)

1. 2018年度回顾：利率拐点，估值下修
2. 利率旧压力：从国债利率到险资收益率到估值传导钝化
3. 承保新进阶：需求1+N
4. 挖潜老客户
5. 产品精细化
6. 利率影响钝化+稳增长=估值稳定
7. 低估值+高ROEV=绝对收益
8. 风险提示