2018航空行业研究报告｜宏观下行中的独立行情，航空股投资价值分析-招商证券

报告摘要

本报告深入分析中国航空业在宏观下行背景下的独立行情，提出航空股具备逆周期投资价值。核心观点：民航供给侧改革兑现去产量，产能增量边际改善；股权合作、收益协同、航线联营推动竞争格局优化。三大航RASK年均增长3%-5%，净利率提升至10%，短期PB（A/H分别1.3/0.9-1X）和PE（19年10X）具吸引力。美国航空业竞争优化后9年10X超级牛市，中国航空业估值核心在于国内市场。适合投资者、行业研究员、券商分析师、投资机构参考。

📋 报告目录

1. 航空业图谱与商业模式
2. 大国航空与国内市场溢价
3. 竞争格局优化路径
4. 投资价值分析