2019医药行业报告：4+7集采囚徒困境与药企选择｜海通证券

报告摘要

2019年1月海通证券发布医药行业专题报告，深度解析'4+7'城市药品集采引发的囚徒困境。报告指出，需求与壁垒决定医药行业估值不会化工化，日本医保控费下市场翻倍、诞生武田等200亿美元级公司。集采核心在于形成医保支付价，单一货源+最低价+带量导致寡头恶性竞价，出现负毛利中标。报告还给出投资建议，推荐非药及政策免疫龙头。适合医药行业投资者、药企战略分析师、政策研究者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 需求与壁垒决定估值非化工化
2. 集采最终目的形成医保支付价
3. 囚徒困境核心原因
4. 战略性亏损与边际收益
5. 投资建议与风险提示