锌行业供给瓶颈转移，冶炼环节进入利润收获期｜中信建投行业深度研究2019

报告摘要

2019年锌行业迎来转折，环保助推供给侧改革，危废锌渣处理趋严，冶炼环节供给瓶颈显现。全球锌矿密集投产，2018年锌精矿产量增加约57万吨，2019年再增约80万吨，加工费从15美元飙升至150美元，冶炼企业扭亏为盈。株冶集团搬迁升级后产能效益提升，预计带来7.56亿元毛利润及4亿元净利润。本报告深度分析锌价周期、矿炼产能错配、加工费走势及投资机会，适合有色金属投资者、行业研究员、矿业企业决策者及基金经理参考。

📋 核心要点(部分)

1. 行业周期：锌价见顶周期回落，冶炼利润逆势上行
2. 锌价周期波动规律，矿炼产能错配引发TC背离
3. 矿业冶炼双轨运营，资本开支迥异周期难以同步
4. 矿产端：高锌价刺激矿企投产，产能周期上行矿源走向宽松
5. 锌资源储量概况及分布