2019年CRMW系列专题报告：微观视角谈CRMW投资价值与风险缓释｜招商证券

报告摘要

本报告深入分析CRMW（信用风险缓释凭证）重启后的市场表现与投资价值。核心发现：标的券主体评级85%集中在AA+及以上，但隐含评级多在AA以下；保费费率0.2%-2.65%与等级成反比；非银机构搭配购买实际收益率仅3.5%-5.5%，低于预期，被诟病为‘鸡肋’；商业银行可通过资本缓释提升收益，但实操复杂。报告还探讨了非银机构通过二级存量券博取价差的策略，以及提前挖掘潜在发行主体的方法。适合债券投资者、商业银行、非银金融机构、固定收益研究员及风险管理从业者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 一、CRMW特点分析
2. 二、搭配购买CRMW和标的券（非银的无奈、银行的机会）
3. 三、非银‘鸡肋’变‘蜜糖’策略
4. 四、结论与风险提示