债券市场专题报告：复刻回忆，2016不远的曾经，2019故事的演进｜招商证券

报告摘要

本报告由招商证券发布，对比2016年与2019年债市微观结构与宏观背景，揭示两轮牛市异同。核心发现：2016年牛市驱动因素为杠杆与资金空转，而2019年虽‘资产荒’重现，但增量资金不足、监管余温犹存，宏观缺乏有效支撑。报告详析利率债与信用债投资策略，强调攻守灵活切换，并提示地方债供给、信用违约等风险。适合固定收益研究员、债券投资者、金融机构策略团队，助您把握债牛演进脉络。

📋 核心要点(部分)

1. 摘要
2. 正文
3. 图1：2016上半年与2019微观结构宏观背景对比
4. 风险提示