美国医药行业历史研究（上）：从药企价格压力看CRO行业机会｜中信证券2019

报告摘要

上世纪90年代美国药企面临降价压力时，优先控制成本而非削减研发支出，研发外包率从1991年的11%提升至1995年的17%，推动CRO行业快速发展（昆泰CAGR达61%）。当前国内药企同样面临仿制药盈利回归压力，研发支出占比仅7%（全球平均14%），外包渗透率约13%，若达到全球平均水平，市场空间有望扩大2-3倍。本报告深度复盘美国药企成本控制策略与CRO成长路径，量化国内CRO市场潜力，并推荐凯莱英、泰格医药等标的。适合医药行业投资者、药企战略决策者、CRO从业者及行业研究员参考。

📋 核心要点(部分)

1. 美国药企如何应对价格压力
2. 90年代初美国药企面临较大价格压力
3. 美国药企优先控制成本而非减少研发投入
4. 90年代是美国CRO的快速发展期
5. 收入快速增长与CRO渗透率提升
6. CRO企业股价表现靓丽
7. 国内CRO行业空间还有多大
8. 国内药企研发投入较发达国家差距明显