健康保险超级明星股的诞生：联合健康集团 vs 平安太保健康服务布局｜中泰证券2019年报告

报告摘要

本报告深度剖析美国联合健康集团（UnitedHealth Group）十年股价复合增长26.5%的驱动因素，其中54%来自净利润增长，46%来自PE提升。保险业务（UnitedHealthcare）收入受客户数量与医疗费用双重驱动，医疗支出比例稳定在80.5%-82.5%；服务业务Optum通过健康管理、系统建设、药品管理构建壁垒，OptumRx占服务利润44.6%。对比国内平安（轻资产）与太保（重资产）在健康服务领域的布局，揭示健康保险超级明星股的投资逻辑。适合保险行业分析师、投资经理、健康险从业者、券商研究员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 联合健康集团盈利与估值双击
2. 保险业务抗周期性分析
3. 健康服务业务壁垒
4. 平安与太保健康服务布局对比