科创板推出后A股定价变化｜2019中信建投策略报告｜壳价值与估值影响分析

报告摘要

科创板作为2019年中国资本市场最重要的改革，将如何重塑A股定价体系？本报告由中信建投首席策略分析师张玉龙撰写，基于壳价值溢价（年化0.7%）和AH溢价等代理变量，通过Carhart四因子模型预测：科创板上市后A股平均估值水平将下降12%-25%，中小票影响更显著。同时，对比创业板历史数据，发现短期示范效应后资金分流效应持续约3年。报告还构建技术因子，测算对通信、计算机等成长行业溢价影响仅0.36%-0.45%。适合投资策略分析师、券商研究员、基金管理者及关注科创板改革的金融从业者，为理解注册制与退市制度带来的估值结构性变化提供量化参考。

📋 核心要点(部分)

1. 一、引言
2. 二、新市场场对主板的影响（2.1 科创板对市场制度的改变、2.2 创业板对主板的冲击）
3. 三、壳价值消失后，估值下降多少？