2018年进出口点评：贸易拐点已现，跟踪2019年出口四个线索-国盛证券

报告摘要

2018年12月中国出口同比-4.4%，进口同比-7.6%，贸易顺差570.6亿美元，进出口增速双双由正转负，贸易拐点正式显现。报告基于四维框架（中美贸易冲突、对美抢跑、美国经济景气度、就业）预判贸易拐点，并提出2019年跟踪出口的四个线索：中美贸易谈判进展、全球经济景气度（尤其美欧）、出口退税对冲效应、前瞻指标（OECD领先指标、BDI、PMI新出口订单等）。全年出口增速9.9%创2011年新高，但“抢出口”效应消退后下行压力凸显。适合宏观经济研究员、投资者、外贸企业决策者及政策分析人士参考。

📋 核心要点(部分)

1. 抢跑效应不再叠加内外需疲软，进出口增速均由正转负
2. 12月出口增速时隔8月再负，全年增速创7年来新高，后续压力凸显
3. 12月进口增速创三年来新低，全年增速收窄，后续更依赖政策支持
4. 12月贸易顺差走阔
5. 全年顺差则显著收窄，但对美顺差分析