2019年投资策略专题：PPI价差视角下的行业配置方法研究｜国盛证券

报告摘要

本报告从PPI价差视角出发，系统研究2019年经济下行周期中的行业配置策略。核心发现：上游资源价格回落将带动毛利率与利润增速下滑；中游材料中，黑色冶炼、有色冶炼等PPI价差大概率下行，而石油加工价差或改善但库存损失较大；中游制造重点关注电气设备、运输设备及包装行业，需求端支撑业绩；下游消费中，畜禽养殖与啤酒受价格影响显著，猪周期拐点或加速到来。报告还分析了汽车、白酒等行业的供需格局。适合投资者、行业研究员、基金经理及策略分析师，助您在经济下行期精准布局景气行业。

📋 核心要点(部分)

1. 引言：经济下行周期如何寻找景气行业
2. 背景：2019年PPI继续下行，全A业绩增速或下滑至负值
3. 研究方法：从PPI价差的视角出发
4. 上游资源：价格回落将带动毛利率与利润增速下滑
5. 中游材料：主导因素差异较大，发电仍要看需求
6. 中游制造：重点关注电气设备
7. 运输设备及包装行业
8. 下游消费：价格对畜禽养殖与啤酒影响较大