化学制药行业研究：以Mylan经验看中国仿制药企转型路径-2019-广发证券

报告摘要

美国作为全球仿制药竞争最激烈的市场，依然诞生了Teva、Mylan、Sandoz等巨头，2017年仿制药收入分别达80亿、64亿、46亿美元。本报告深度剖析Mylan从本土内生增长到海外并购、再到研发升级的三阶段发展路径，揭示“低成本+规模化”与“研发创新+差异化”两大转型策略。核心发现：仿制药企业毛利率稳定在50%-60%，PE中位估值23X并未随时间下降；Mylan研发投入占比6%-8%，首仿药占比超10%，并布局生物类似物、吸入剂等高壁垒领域。适合医药行业投资者、仿制药企战略高管、券商分析师及政策研究者阅读，为理解中国仿制药企在带量采购背景下的转型方向提供国际对标参考。

📋 核心要点(部分)

1. 美国仿制药领域竞争激烈但涌现优秀企业
2. Mylan发展路径（本土-海外并购-研发升级）
3. 研发实力与产品管线升级
4. 盈利能力与历史估值
5. 低成本+规模化与研发创新+差异化转型路径
6. 风险提示