广发证券军工行业策略｜2019年冰与火之歌系列报告：躁动之外余音绕梁

报告摘要

2019年初军工板块领涨A股，涨幅超10%，排名一级行业首位。本报告从策略视角深度剖析军工行情背后的六大核心逻辑：流动性受益无风险利率低位、风险偏好随监管宽松抬升、盈利逆周期优势、政策逆周期加杠杆空间、国际比较下军民一体化提升利润率、改革主旋律下的主题性机会。包含关键数据对比（中美ROE差异、军工民企杠杆率33.5%等），适合A股投资者、策略研究员、军工行业分析师及政策关注者深度参考。

📋 核心要点(部分)

1. 前言
2. 一流动性
3. 二风险偏好
4. 三盈利逆周期
5. 四政策逆周期
6. 五国际比较
7. 六改革主旋律