可转债研究：亢奋市场中“刺眼”的负溢价 | 兴业证券 2019年深度报告

报告摘要

2019年初转债市场7连阳，但特发转债负溢价率超-25%，盛路转债达-16%，形成与市场热度相悖的“刺眼”现象。本报告由兴业证券黄伟平、左大勇领衔，深度剖析负溢价的成因与演绎路径：从低位深度负溢价的历史对比（类似2003年），到期权定价偏离、权益风格与信用风险的影响，再到个券评级与投资者群体割裂的解释。报告指出低位负溢价转债兼具跟涨与抗跌能力，并给出具体标的选择：桐昆转债、山鹰转债、圆通转债等优质新券，以及万顺转债、伟明转债等博弈机会。适合可转债投资者、固收研究员、量化交易员及关注转债套利机会的从业者。

📋 核心要点(部分)

1. 投资要点
2. 当前时点的负溢价率有何特点
3. 如何解释负溢价现象
4. 负溢价率标的如何演绎
5. 标的选择推荐