广发证券-京东（JD.O）：至暗时刻，京东的困顿与破局-2018.12.17

报告摘要

广发证券深度解析京东：2017年GMV达1.29万亿元，营收3623亿元，年活跃用户2.9亿，但2018年增速骤降，活跃用户被拼多多超越。报告指出京东物流优势被菜鸟追赶，短期缺乏差异化品类。破局方向：深耕3亿品质用户，发展付费会员、自有品牌、到家业务，物流和数科向服务商转型。盈利预测2018-2020年归母净利润15.2/35.6/58.1亿元，合理市值402亿美元。适合电商从业者、投资人、供应链管理者、行业分析师。

📋 核心要点(部分)

1. 投资聚焦
2. 供应链为王：成就线上零售巨头
3. 规模：物流核心优势弱化，规模增速放缓
4. 盈利：商城盈利持续改善，物流拓展拖累业绩
5. 破局：回归商业本源，深耕品质经济
6. 盈利预测及投资建议
7. 风险提示