2019年固定收益年报｜债牛料延续，曲线或走抖｜中原证券

报告摘要

基于产出缺口-通胀缺口模型，中原证券预计2019年10Y国债收益率中枢在3.4%，运行区间3.1%-3.5%。报告深入分析国内经济下行、通胀回落对债市的支撑，判断货币政策延续宽松，短端利率易下难上，长端利率延续下行，债市将走出牛陡格局。海外方面，美联储加息进入尾段，预计19年加息2-3次，10Y美债运行区间2.5%-2.9%，中美利差修复打开国内长端下行空间。转债估值处于低位，具备战略配置价值，建议关注成长性好的股性转债及条款博弈机会。适合债券投资者、固定收益研究员、基金经理等专业人群参考。

📋 核心要点(部分)

1. 国内篇：经济进入下行周期
2. 海外篇：主要央行货币收缩节奏放缓
3. 利率篇：降息打开短端空间，收益曲线料走抖
4. 转债篇：估值处于低位，具备战略配置价值