固定收益定期报告：时来易失赴机在速-2019年宏观经济与债市展望-国盛证券

报告摘要

2019年中国杠杆率如何走向？美国加息周期是否终结？本报告深入分析了中美杠杆率的历史变化与未来趋势，指出高杠杆率约束下低利率合理且必要。核心亮点：1) 过去20年中美交替加杠杆推动全球增长，但当前杠杆率接近上界，增速面临下行；2) 低利率环境将持续，2019年关注央行降息降准；3) 回顾2014-2015宽松周期，经济反弹需加杠杆主体，宽信用传导漫长；4) 稳增长下政府加杠杆为主，专项建设金融债或是宽信用信号；5) 两大不确定性：美国经济衰退与中国地产放松。适合债券投资者、宏观经济研究员、金融机构从业者、政策研究者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 两大主引擎逐渐“熄火”，2019年全球经济增速预计放缓
2. “没有杠杆，就没有增长”，过去20年中美交替加杠杆拉动全球经济
3. 居民和政府部门是过去20年中美交替加杠杆两个驱动力
4. 中美杠杆提升的空间较为有限，全球经济增速可能面临下行
5. 高杠杆率约束下，低利率合理且必要
6. 美国利率中枢下移，2017-2018仅是这一过程中的“小浪花”