2019年公路行业投资策略报告：攻守兼备，聚焦深高速、宁沪高速等高分红标的

报告摘要

2018Q4市场低迷，但公路板块逆势跑赢大盘15-20%，深高速、宁沪高速、粤高速绝对股价上涨约10%。本报告从中金公司研究部视角，从抗周期性、分红估值、成长性三维度解析公路板块投资机会：历史业绩抗跌（2008-09年客运增速2-5%，2018年7-11月车流量增长7%）；当前分红收益率高（深高速A/H 7.6%/9.1%，宁沪高速A/H 4.8%/4.8%，粤高速A 6.0%，越秀交通6.6%）；2019年利润增量来自内生增长及非公路主业（梅林关增厚深高速20%扣非净利润、地产项目增厚宁沪高速2.3%）。DCF估值显示仍有8-25%上行空间。适合偏好高股息、防御性配置的投资者、基金经理及交通运输行业研究员。

📋 核心要点(部分)

1. 回溯历史：防御性来源于稳健的经营成果
2. 立足当下：分红收益率看当前估值仍具防御价值
3. 展望未来：非公路主业与在建路产贡献利润
4. 盈利预测与估值
5. 风险提示