2018年金融数据点评：信用拐点将至，可跟踪4条线索｜国盛证券宏观经济研究

报告摘要

2018年12月信贷和社融双双超预期，但信用拐点尚未显现。新增信贷1.08万亿（预期8250亿），社融1.59万亿（预期1.30万亿），M2同比8.1%，M1增速续创5年新低（1.5%），M1-M2剪刀差连续11个月为负。结构上，票据融资持续支撑信贷，表外融资收缩放缓，但企业长短贷仍弱，银行风险偏好较低。报告前瞻研判2019年信用拐点或在Q1末或Q2，并给出四条跟踪线索：货币派生机制转变、表外融资走势、M1-M2剪刀差回正、企业债信用利差变化。适合宏观投资者、金融分析师、政策研究者等深度阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 核心结论
2. 新增信贷分析（票据融资支撑）
3. 社融分析（表外收缩放缓）
4. M1-M2分析
5. 信用拐点预判的4条线索
6. 风险提示