垃圾发电行业深度研究：成长与价值共振（2019）｜华泰证券

报告摘要

本报告聚焦垃圾发电行业，在十三五期间竞争加剧、环保趋严背景下，分析上市公司2019-2020年高成长机会。核心亮点：1）上市公司投运产能增速超行业均值，18-20年累计增速24%/24%/33%，高于十三五规划测算的23%/19%/16%；2）行业集中度较高，CR5维持31%-32%，国企市占率提升至71.3%（在手产能）；3）龙头公司增量项目IRR反向提升，伟明环保已投运IRR达26.6%，光大国际在手未投运IRR22.6%；4）从一级市场PE、NPV、单位产能市值三维度看估值，A股关注瀚蓝环境、旺能环境、上海环境、绿色动力。适合环保行业投资者、公用事业研究员、垃圾发电企业战略规划者、券商分析师等。

📋 核心要点(部分)

1. 行业空间：上市公司迎2019-2020高成长期
2. 竞争格局：集中度较高，国企竞争力增强
3. 龙头优势显现，增量项目盈利反向提升
4. 三维度看估值，A股关注瀚蓝环境
5. 旺能环境
6. 上海环境
7. 绿色动力
8. 风险提示