2019澳门博彩行业投资策略｜中场取代贵宾厅，博彩股估值修复

报告摘要

澳门博彩行业结构正在发生深刻变化：中场业务收入占比从2008年的32.2%攀升至2018年的45.2%，贵宾厅占比降至54.8%，行业增长动力转向中场旅客。港珠澳大桥、轻轨氹仔线等基建开通大幅提升旅客便利，过夜旅客连续11个季度超越非过夜旅客，消费力持续上升。中泰国际预测2019/2020年澳门博彩毛收入同比增0.4%/7.3%，中场及角子机增速显著强于贵宾厅。当前板块EV/EBITDA为11.41倍，已反映贵宾厅放缓的负面因素，随着中场占比提升，行业稳定性增强，估值有望修复。首推土储最多、潜力最大的银河娱乐(27 HK)和聚焦中场的金沙中国(1928 HK)。适合证券分析师、基金经理、博彩行业研究员、策略投资人士。

📋 核心要点(部分)

1. 投资逻辑
2. 以港珠澳大桥为首的基建日渐成熟
3. 过夜旅客数目急增
4. 板块估值处于历史低位
5. 行业比较