京东2018Q4财报解读｜营收增速放缓，主营业务盈利能力稳健（中泰证券）

报告摘要

京东2018Q4营收1348.33亿元，同比增长22.4%，超市场预期；Non-GAAP净利润7.50亿元，同比增67%，连续十二个季度盈利。但年活跃买家增长几近停滞至3.05亿，与阿里差距扩大；ARPU创新高至462元，高净值用户留存优势明显。服务收入占比提升至10.8%，拉动毛利率；履约费用率降至6.6%，营销投入加大。京东商城经营利润率1.6%创历史新高。适合投资者、电商从业者、行业分析师、零售管理者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 营收增速持续放缓，用户增长几近停滞
2. 服务性收入提升毛利率，费用率得到有效控制
3. 主营业务盈利能力保持稳健，自由现金流有所减少