2019中国多样化金融行业研究：政策驱动、龙头集中与绝对回报策略

报告摘要

据瑞银2019年报告，中国证券行业面临政策暖风，龙头公司有望实现绝对回报。我们预测行业2018-21年营收CAGR达16.0%（对比2015-18E的-23.7%），主要受投行和资管业务驱动：科创板设立、再融资/并购放松、主动管理扩张及衍生品潜在9-32%增量收益。市场尚未定价三大因素：政策改善中期前景、行业集中度提升（龙头通过并购扩张）、市场反弹预期（CSI 300 +20%）。压力测试显示覆盖公司账面价值平均下行15%，但风险可控。适合投资者、券商高管、金融研究员及政策关注者。

📋 核心要点(部分)

1. 行业展望与催化剂
2. 政策暖风改善长期前景
3. 行业收入增长驱动因素
4. 行业集中度提升趋势
5. 估值与风险分析