中国医药行业报告：集采常态化，看好创新产业链和非药板块（招银国际）

报告摘要

2019年2月招银国际发布中国医药行业深度报告，指出首批带量采购影响有限，全国集采方案定稿，仿制药降价大势所趋，行业将迎来洗牌。报告通过净利率敏感性测试显示，低端仿制药毛利率80%产品在药价降50%、销售费用率40%时净利率约10%；而毛利率70%产品需将销售费用率降至20%以下才可维持约10%利润率。港股医药板块当前市盈率15.8倍，接近3年均值，政策不确定因素减弱，市场情绪有望恢复。核心推荐标的包括中国中药、爱康医疗、石药集团、药明生物等。适合投资人、医药行业分析师、药企高管、基金经理、券商研究员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 首批带量采购影响分析
2. 全国集采方案定稿
3. 一致性评价+带量采购重塑仿制药规则
4. 集采常态化细分板块反弹机会
5. 推荐标的及估值表