2019年贵金属深度报告：黄金巨头崛起之路与中外黄金股估值对比｜招商证券

报告摘要

本报告深度解析全球黄金巨头巴里克黄金三十余年的外延并购历程，揭示其通过规模与成本优势崛起为行业第一的路径。报告复盘了2013年以来金价下行与多元化战略纠偏带来的估值修复过程，并系统比较了绝对估值法（DCF）与相对估值法（PE、EBITDA、PB）在黄金矿业股中的适用性。此外，通过历史数据论证黄金股票在金价上涨阶段的弹性优势，以及A股黄金龙头（山东黄金、中金黄金）相比海外标的的更高超额收益。适合黄金矿业投资者、基金经理、行业分析师及贵金属研究者，提供从公司战略到估值体系的完整框架。

📋 核心要点(部分)

1. 一、巨人足迹：巴里克黄金发展史
2. 二、纠偏多元化战略与资产瘦身
3. 三、矿业股估值方法思考
4. 四、黄金股票的弹性之美
5. 五、A股与海外黄金股对比