2019年股债商品三牛现象深度解析｜国信证券策略专题报告

报告摘要

2019年初，中国大类资产市场出现罕见股、债、商品齐涨格局。截至2月12日，上证综指年内涨幅达8.4%，十年期国债收益率下行至3.07%，南华工业品指数飙升10.6%。本报告由国信证券策略团队撰写，从估值修复、补库存、事件性冲击（OPEC减产、巴西矿难）等角度剖析超预期行情，并提出关键猜想：基建投资已率先复苏，信用扩张有望推动一季度经济见底。展望未来，预计呈现‘股牛头、债牛尾’格局。适合投资者、策略研究员、基金经理、金融从业者等参考，帮助把握春季行情逻辑与后续资产配置方向。

📋 核心要点(部分)

1. 春季红包雨露均沾，大类资产共振回暖
2. 股票：多重利好下，春季攻势如火如荼
3. 商品：商品价格走势大超市场预期
4. 我们忽略了什么：最有可能是基建“已经”起来了
5. 展望未来：股牛头，债牛尾
6. 风险提示