2019年信托行业分析框架：宏观周期与长期视角｜国泰君安

报告摘要

本报告从长期视角出发，系统解析宏观周期对信托行业的影响。核心发现：固定资产投资增速决定主动信托规模增速中枢，货币政策和金融监管是阶段性重要变量。报告指出，主动管理信托业务贡献行业营收的70%，其中75%来自类信贷非标融资。2019年行业基本面边际改善，政策超预期有望带来板块阶段性超额收益，板块估值回落至11倍P/E。推荐资产端和资金端能力突出的信托龙头。适合信托行业从业者、投资机构、金融研究员及券商分析师阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 解构：信托行业盈利核心及业务本质
2. 探究：主动信托规模的核心驱动因素
3. 股价复盘：政策边际变化带来超额收益
4. 基本面展望与投资观点