人身险价值正解：跳脱二元一次方程陷阱｜方正证券2019保险行业深度报告

报告摘要

本报告深度解析人身险公司价值评估的核心框架，指出传统仅关注新单保费和利率的二元视角存在陷阱。通过拆解内含价值（EV）的构成，揭示保单类型（保障险vs储蓄险）和投资资产结构两大隐性变量对EV稳定性的关键影响。报告基于真实产品模型验证：当保障险占比达70%时，即使储蓄险收入下降80%，保障险仅需增长5%即可维持新业务价值（NBV）不降；同时，权益市场稳定可对冲利率下行对投资收益的冲击。适合保险行业投资者、精算师、战略规划人员及金融研究员阅读，帮助跳脱短期波动，把握价值本质。

📋 核心要点(部分)

1. 价值方程解析：变量不止二元
2. 隐性变量之负债结构：保单类型决定EV稳定性
3. 隐性变量之资产结构：投资结构影响EV
4. 价值正解：结构奠基把握价值准