2019年火电行业深度报告：核心三因素边际变化明显，配置与弹性分析｜东吴证券

报告摘要

2019年火电行业迎来拐点？东吴证券深度报告指出，火电行业ROE处于历史低点后，核心三因素（发电利用小时数、上网电价、煤炭价格）均出现边际改善。发电小时数触底回升，预计2019年继续提升；上网电价下调概率较小；煤炭供需宽松、高库存加剧价格下行。敏感性分析显示电价影响最明显但波动小，煤价敏感性强。推荐华能国际、华电国际等配置标的，弹性品种关注皖能电力、建投能源。适合公用事业投资经理、行业研究员、基金经理、电力企业战略规划人员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 回顾过往：收入成本三因素承压
2. 边际变化一：发电小时数触底回升
3. 边际变化二：上网电价下调概率小
4. 边际变化三：煤炭供需形势宽松
5. 三因素敏感性分析
6. 风险提示