2019年锌行业专题报告：加工费保持高位，锌冶炼企业盈利持续改善｜西南证券

报告摘要

2019年锌精矿供应过剩已成定局，加工费维持高位，锌冶炼企业利润持续改善。本报告深入分析锌冶炼生产成本构成（湿法占80%、火法多种工艺），详解冶炼厂利润核算方法（实际加工费=（SMM1#锌价-15000）*0.2+TC），并指出矿端产量释放而冶炼端受株冶搬迁等制约，精锌仍短缺。推荐标的锌业股份（000751），冶炼产能30万吨/年，火法产品溢价高，盈利弹性显著。适合有色金属投资者、矿业分析师、冶炼企业高管阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 锌冶炼生产成本构成与分析
2. 冶炼厂利润核算方法
3. 矿端产量释放趋势
4. 冶炼端瓶颈因素
5. 加工费展望及冶炼厂盈利改善
6. 相关标的推荐：锌业股份