2019机场行业研究报告：公用事业、商业城、航空城三重演绎｜招商证券

报告摘要

招商证券深度报告《四季轮回，一花知夏》提出机场核心逻辑的三重演绎：公用事业（产能周期）、商业城（免税消费回流）、航空城（新型城市化）。报告指出，机场产能具有离散性而需求连续，形成独特产能周期；商业城阶段以上海机场为核心，受益于免税政策红利实现戴维斯双击；航空城则叠加主题投资。短期策略赔率优先，首推深圳机场，第一目标价11元（19年25X）。三种路径概率分布：航空城兑现20%、产能周期回归70%、免税逻辑破坏10%。适合投资者、交通运输行业分析师、基金经理、策略研究员等，深度理解机场股中长期投资逻辑。

📋 核心要点(部分)

1. 公用事业是过去：产能瓶颈花开花落
2. 商业城是现在：政策红利花开ing
3. 航空城是未来：主题起舞花开？
4. 投资评级：三种路径守正出奇
5. 风险提示