2019华创证券债券深度报告：再看CRMW配置价值VS交易机会

报告摘要

2019年华创证券发布债券深度报告，聚焦CRMW（信用风险缓释凭证）的配置价值与交易机会。截至2019年1月30日，市场共发行56支CRMW，涉及39家主体，其中医药通信电子行业发行积极，东部沿海省份主导。报告分析CRMW发行节奏加快的背景、历史发展缓慢原因，并提炼五大策略：标的券+CRMW组合收益率较低、需对比创设主体债券、CRMW发行带来信用利差收缩、首发民企存资本利得机会、海外CDS策略因市场限制实施困难。核心数据显示77%标的券中债估值下行幅度大于曲线，部分主体如荣盛、红狮等下行超20BP。适合债券投资者、机构投资者、金融分析师、投资经理及研究员阅读，深入理解CRMW市场机会与风险。

📋 核心要点(部分)

1. CRMW发行概况
2. 历史回顾与进程
3. CRMW相关策略思考
4. 收益率对比分析
5. 风险提示