美股SaaS公司风云录：转云与原生SaaS深度分析｜安信证券计算机行业2019年研究报告

报告摘要

本报告深度分析美股8家SaaS公司，分为转云公司（Adobe、Autodesk、SAP、Oracle）和原生SaaS公司（Salesforce、Veeva、Workday、ServiceNow）。核心指标方面，转云公司关注ARR（年化经常性收入）及其增速，ARR占收入比越高、增速越高，越易享受高估值；原生SaaS公司则需关注其生态系统，特别是ISV和实施商合作情况。报告从DCF角度解释ARR降低业绩不确定性、降低WACC进而提升估值的逻辑，并指出拥有优异财务指标、好赛道、高收入增速或订阅制占比快速提升的公司可享受高估值。适合计算机行业投资者、分析师、SaaS创业者及企业战略管理者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 转云公司的发展路径及估值
2. Adobe成功转云的标杆
3. Autodesk工业设计领域主导者
4. 原生SaaS公司的生态系统
5. 风险提示