建筑装饰行业：以日本为鉴，中国基建投资向何处去｜2019兴业证券深度报告

报告摘要

本报告以日本基建发展历程为镜鉴，深度剖析中国基建投资的未来路径。2017年日本建筑行业投资达56.02万亿日元，基建占比41.1%，而中国城市化率仅58%，相当于日本1955年水平，提升空间巨大。报告梳理日本四次基建投资阶段：高速增长、中低速、下行、复苏，并重点分析90年代以来三次典型基建刺激（1991-1993、1998、2009）对经济的拉动效果与失败教训——政府更迭频繁、财政制度不完善、资金效率低下。对比中国，短期看‘去杠杆’叠加贸易战压力下基建投资有望加速，且中国财政状况更优、政策连贯性强；长期看基建增速或放缓至5%左右。适合投资者、宏观研究员、基建从业者、政策分析师及关注中日经济对比的读者。

📋 核心要点(部分)

1. 日本基础设施建设概览
2. 日本基建所处的阶段
3. 日本基建投融资模式
4. 日本基建投资的回顾
5. 日本历史上三次基建刺激梳理