2019年中国出口春节调整分析：3月出口同比或反弹至+16%，边际改善已现｜申万宏源专题报告

报告摘要

一季度出口波动剧烈，春节错位因素干扰全年趋势判断。本报告提出三大关键问题：趋势变化还是春节影响？1-2月合计能否剔除春节？海关新方法效果如何？通过申万宏源独创的定量春节调整模型，量化勾勒出节前一周集中出口、节后长尾走弱的5周影响模式。结果显示，剔除春节后1-2月出口已较18年12月改善约6个百分点，预计3月美元计价出口增速将大幅反弹至+16%，人民币计价增速达+21%。报告还对比了海关季调与X13-ARIMA方法的局限性，验证了自身模型与海关最新改进方法的一致性。适合宏观经济研究者、证券分析师、投资者及政策制定者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 年初出口波动剧烈，定量春节模型重要性凸显
2. 既有方法效果如何？不能完全剔除春节影响
3. “申万宏观-出口春节调整模型”：量化勾勒出节前集中出口
4. 节后长尾走弱的模式